董少鵬 證券日報副總編輯，人大重陽金融研究院高級研究員

今年的政府工作報告要求“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”“擴(kuò)大普惠金融覆蓋面”；同時，對防范化解重大風(fēng)險作出部署，提出“設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金”，引起廣泛關(guān)注。那么，這一基金該如何運作呢？

針對金融穩(wěn)定保障基金的籌集渠道和適用范圍，目前已有一些討論。有的專家認(rèn)為，可比照存款保險基金、保險保障基金、證券投資者保護(hù)基金、信托業(yè)保障基金等，由市場主體繳費和市場管理收益歸集相結(jié)合的方式籌集資金，主要用于金融機(jī)構(gòu)危機(jī)救助。有的專家提出，一些地方為了解決企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，由政府、實體企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)出資成立“信用保障基金”，也可以算作這類基金。在各地的實踐中，信用保障基金主要用于為企業(yè)提供信用擔(dān)保、短期資金周轉(zhuǎn)。還有的專家提出，中國房地產(chǎn)業(yè)在全社會固定資產(chǎn)投資、地方財政收入、金融機(jī)構(gòu)貸款總額中占有的比例較高，化解其中的金融風(fēng)險，應(yīng)由金融穩(wěn)定保障基金來承擔(dān)。

筆者認(rèn)為，金融穩(wěn)定保障基金的定位應(yīng)該守住“金融”這個根本，統(tǒng)籌金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定兩者關(guān)系，發(fā)揮好事半功倍的穩(wěn)定保障功能。進(jìn)一步說，不宜把不屬于金融風(fēng)險的其他領(lǐng)域風(fēng)險納入金融穩(wěn)定保障基金覆蓋范圍，也不宜把屬于通過機(jī)制改革可以化解的風(fēng)險納入常態(tài)化的穩(wěn)定保障范疇。

去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，對進(jìn)一步化解金融風(fēng)險作出部署，提出“化解風(fēng)險要有充足資源”的概念，要求“繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈的方針，抓好風(fēng)險處置工作，加強(qiáng)金融法治建設(shè)，壓實地方、金融監(jiān)管、行業(yè)主管等各方責(zé)任，壓實企業(yè)自救主體責(zé)任”?！盎怙L(fēng)險的資源”一是監(jiān)管資源，二是專業(yè)管理技術(shù)，三是必要的資金。為此，地方政府、金融監(jiān)管部門、行業(yè)主管部門應(yīng)該按照各自法定責(zé)任出人、出力、出錢。

金融穩(wěn)定保障基金主要用于處置重大金融風(fēng)險，與存款保險基金、證券投資者保護(hù)基金、保險保障基金是有區(qū)別的。這樣安排，是為了避免道德風(fēng)險。

目前存在的主要金融風(fēng)險包括，地方政府債務(wù)和隱性債務(wù)風(fēng)險、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險、個別房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險、股權(quán)過度質(zhì)押和過度擔(dān)保風(fēng)險、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險、金融市場運行風(fēng)險等。解決這些風(fēng)險問題，要加強(qiáng)條線統(tǒng)籌，通過化解風(fēng)險提高整體效益。要防止“合成謬誤”，防止在解決風(fēng)險的過程中引發(fā)新的風(fēng)險。為此，應(yīng)當(dāng)界定金融風(fēng)險的邊界，把不屬于金融風(fēng)險的內(nèi)容穩(wěn)妥剝離開，把風(fēng)險處置資源用在刀刃上。

從國際經(jīng)驗和中國實踐來看，金融穩(wěn)定保障基金的功能應(yīng)當(dāng)主要通過金融機(jī)構(gòu)來傳導(dǎo)：一是發(fā)揮“付款箱”的功能，即在金融機(jī)構(gòu)倒閉清算時承擔(dān)賠付功能，保護(hù)金融消費者的權(quán)益；二是對問題金融機(jī)構(gòu)提供財務(wù)支持和流動性幫助；三是在問題金融機(jī)構(gòu)重整過程中發(fā)揮財務(wù)和顧問職能；四是通過向特定金融機(jī)構(gòu)注入流動性，向市場傳導(dǎo)穩(wěn)定意愿和穩(wěn)定價值；五是接受財務(wù)和流動性支持的存續(xù)的金融機(jī)構(gòu)，承擔(dān)償還資金的責(zé)任義務(wù)。

關(guān)于資金籌集，建議參照存款保險基金、保險保障基金、證券投資者保護(hù)基金、信托業(yè)保障基金等基金的運作經(jīng)驗，建議以金融機(jī)構(gòu)和交易場所繳納費用作為金融穩(wěn)定保障基金的主要來源，具體比例可以根據(jù)“金融穩(wěn)定系數(shù)”來核算。由于金融穩(wěn)定保障基金具有公共產(chǎn)品功能，承擔(dān)著穩(wěn)定金融體系的長期任務(wù)，可以由政府注入一部分資金。在具體方式上，可以考慮將市場交易印花稅的一部分或全部劃撥至保障基金。政府也可以通過向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行相應(yīng)債券籌資。（責(zé)任編輯：唐華）