6月16日，全球三大經(jīng)濟權(quán)威人士雷·達利歐、肯·羅格夫與尼爾·弗格森罕見聯(lián)合發(fā)聲，直指美國國債危機已至臨界點。達利歐將其喻為“經(jīng)濟心臟病”，警告若財政赤字不壓至美國GDP的3%以內(nèi)，長期利率負擔(dān)將引爆災(zāi)難性后果；羅格夫預(yù)測未來4—5年恐現(xiàn)債務(wù)危機；弗格森則揭示殘酷現(xiàn)實：美國國債利息支出已超國防預(yù)算，全球資本正悄然撤離美元體系。
這些預(yù)警絕非空談。一個月前的5月16日，國際評級機構(gòu)穆迪將美國主權(quán)信用評級從延續(xù)108年的Aaa下調(diào)至Aa1。美國長期以“債務(wù)貨幣化”填補赤字的飲鴆止渴模式，如今正加速美元根基的崩塌：5月美國長期通脹預(yù)期升至4.6%，消費者信心指數(shù)跌至50.8，為歷史第二低點，10年期美債收益率突破4.5%，30年期更站上5%的高位。
作為全球“無風(fēng)險資產(chǎn)”，美元信用體系的核心地位正受到動搖。穆迪指出，美國財政惡化速度遠超同類國家。因此，新興經(jīng)濟體加快防御性機制布局：金磚國家大幅提升本幣結(jié)算比重，東盟國家則啟動區(qū)域數(shù)字貨幣結(jié)算試驗。
美國財政困境的嚴峻程度已難以掩飾。截至2025年6月，聯(lián)邦債務(wù)總額突破36萬億美元，占GDP比重高達123%。僅2025年6月，美國就有超過2萬億美元國債到期。而且，美國2024年國債利息支出首次超過國防預(yù)算，達1.1萬億美元。美國經(jīng)濟頹勢已同步顯現(xiàn)：2025年一季度GDP環(huán)比萎縮0.3%，創(chuàng)3年最差表現(xiàn)，而貿(mào)易保護政策推高進口成本，反噬本國消費市場。
美國財政已深陷自我強化的惡性循環(huán)。穆迪報告顯示，每征收1美元稅收就有19美分用于支付舊債利息，這意味著近半財政赤字實為債務(wù)自我繁殖的產(chǎn)物。短期債務(wù)結(jié)構(gòu)加劇風(fēng)險：2025年10年期美債收益率攀升至4.5%，帶動30年期抵押貸款利率升至7.2%，嚴重抑制企業(yè)投資與居民消費。
政治極化更讓美國財政改革寸步難行。白宮將財政惡化歸咎于“前任政府的過度支出”，國會兩黨互相指責(zé)對方導(dǎo)致稅收失衡。這種互相掣肘的政治生態(tài)使美國財政的結(jié)構(gòu)性改革舉步維艱。歷史經(jīng)驗表明，當債務(wù)與GDP之比突破120%后，政策調(diào)整窗口期通常不足兩年——美國經(jīng)濟似乎正站在懸崖邊緣。
制度性失衡也在持續(xù)加深危機。福利支出呈現(xiàn)剛性化特征，社會保障和醫(yī)療保險等強制性支出已占聯(lián)邦預(yù)算的73%，大幅擠壓財政調(diào)整空間。美國稅收機制陷入失效狀態(tài)，企業(yè)稅率從35%驟降至21%后，政府未能相應(yīng)縮減福利支出，導(dǎo)致稅基持續(xù)萎縮與赤字加速膨脹。
當前的美債危機，本質(zhì)上是全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)滯后于經(jīng)濟現(xiàn)實的必然結(jié)果。自1944年布雷頓森林體系確立美元霸權(quán)以來，單極貨幣體系在全球多極化發(fā)展的浪潮中日益暴露其脆弱性。它的深層矛盾集中體現(xiàn)在三個方面：美國國債輸出機制嚴重失靈，持續(xù)發(fā)債維持全球主導(dǎo)地位的操作，使發(fā)展中國家成為其通脹溢出的主要承受者；全球政策協(xié)調(diào)機制存在結(jié)構(gòu)性缺位，G7等傳統(tǒng)框架對美元發(fā)行國債缺乏有效制衡；新興市場話語權(quán)長期缺失。
變革浪潮已在全球范圍掀起。國際金融機構(gòu)改革加速推進，IMF特別提款權(quán)分配比例的討論持續(xù)升溫，新興經(jīng)濟體強烈要求決策權(quán)與經(jīng)濟體量相匹配。主權(quán)債務(wù)重組機制的構(gòu)建取得突破，G20與IMF年會頻繁探討建立多邊法律框架。區(qū)域性金融安全網(wǎng)絡(luò)加速擴展，亞洲清邁倡議正從臨時性危機應(yīng)對工具轉(zhuǎn)向制度化安排，本幣互換協(xié)議覆蓋范圍持續(xù)擴大。
當達利歐發(fā)出“經(jīng)濟心臟病”的警示，這場被長期低估的美債危機，正在政治極化的悶雷聲中積蓄著顛覆性能量。美元霸權(quán)裂痕的深處，一個多極共生的國際金融新秩序，已經(jīng)日漸顯露出清晰的輪廓。（作者是清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院經(jīng)濟傳播研究中心學(xué)者）
